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「澳洲平台信誉」通威股份三季报点评:三季度业绩符合预期 盈利底部逐渐明确

2020-01-10 18:13:42 阅读量:1022 作者:匿名

「澳洲平台信誉」通威股份三季报点评:三季度业绩符合预期 盈利底部逐渐明确

澳洲平台信誉,本报告导读:

通威股份三季报符合预期,主要产品生产成本持续下降,优质产能计划继续扩张,盈利底部逐渐明确。维持“增持”评级。

投资要点:

维持“增持”评级。维持2019-2021年eps0.78、1.00、1.21的预测,维持目标价19.30元。通威股份发布三季报,前三季度实现收入280亿元,同比增长31%;实现归母净利润22.4亿元,同比增长35%;实现扣非净利润20.9亿元,同比增长33%,业绩符合预期。

硅料新产能逐渐爬坡至满产,电池片技术进步成本继续下行。预计三季度硅料产出1.5万吨,其中乐山老项目和新项目保持满产,单晶料比例超过80%;包头项目10月达到满产,目前单晶料预计在60%左右。从盈利情况看,两个新项目成本均超出可研计划,乐山项目完全成本预计约4.6万元/吨,包头项目预计约4.3万元/吨。后续如果乐山项目电价调整,成本还有下降空间。电池片环节目前依然保持极高的产能利用率,预计三季度出货量单晶为2.6gw、多晶为0.8gw,目前非硅成本已经达到0.2-0.25元/w。后续乐山四期项目将采用166大硅片,眉山一期兼容210大硅片(也是国内第一批210产能),预计将取得成本上的代差优势。

行业格局愈发清晰,盈利底部逐步明确。在行业盈利能力不佳的背景下,通威股份是少数坚持继续扩充产能的企业。目前硅料环节的海外竞争对手基本无法盈利,价格有托底,而单晶perc目前毛利率水平仅为10%-15%,低于盈利中枢水平,回升到15%以上的毛利率水平概率比较大。随着2020年需求的进一步增长,行业供需已经出现边际缓和。

通威股份三季报点评:三季度业绩符合预期,盈利底部逐渐明确

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